鸡蛋期价是反弹还是反转？

　　来源：国投期货

　　一、近期蛋价上行的原因

　　今天，鸡蛋期货主力2506合约出现大涨，截止收盘，2506期价涨幅2.77%，为今日商品主力合约涨幅最大。回顾近期鸡蛋期货价格的走势，本轮走强的时间节点出现在4月7日，也就是清明节过后开市之后。上周鸡蛋期货价格的走强主要反应的是中美关税问题升级带来的饲料原料价格上行的潜在风险。出于对美国对等关税的反制，中国对美国进口商品的加征关税税率也从34%逐步升级至125%，我国进口大豆部分来自美国，因此豆粕价格出现一定上行，上周周初豆粕期货价格显著走强，支撑了鸡蛋期货价格的上行。

　　同时，上周周末期间北方迎来极端大风天气，南方强对流天气，受此影响贸易商出现提前补库，超市中蔬菜蛋品也被提前抢购一空。贸易端、消费端为防范极端天气导致的采购囤货需求，也使得上周末鸡蛋现货价格出现较大上涨幅度。从现货价格来看，鸡蛋主产区均价从4月4日最低位3.05元/斤上涨至4月15日的3.45元/斤，上涨0.4元/斤。

　　同时，近期产区鸡蛋库存也处在低位，库存压力不大，也支撑了现货的涨价。库存环节的快速下降同时始于清明后，或与部分贸易商见到鸡蛋现货价格再次来到前期低位附近（与2025年2月价格低点一致），存在部分囤冷库蛋的需求。

　　二、资金面-鸡蛋总持仓达历史次高水平

　　从资金参与角度看，清明节前4月3日鸡蛋期货总持仓达到鸡蛋期货上市以来次高水平，为60万手。在3月鸡蛋期货价格下跌过程中，鸡蛋总持仓从月初的39万手增至月末60万手，一个月内资金增仓幅度超过了50%。历史上，鸡蛋期货总持仓最高的时间点为2024年4月25日，总持仓量达到63.8万手。

　　本周随着价格反弹，资金出现了快速减仓，截止今日收盘，鸡蛋总持仓降至48.7万手，已经从60万手下降了11.3万手，巨大持仓量的快速调整，也给蛋价带来较大的波动。

　　三、后期鸡蛋基本面研判

　　1、鸡苗销售情况与产能趋势预测

　　根据卓创的样本鸡苗数据，同时卓创显示目前老鸡淘汰日龄为537天，约18个月，我们按照鸡苗补栏18个月后进行老鸡淘汰测算，未来在产蛋鸡存栏趋势如下：

　　2、饲料成本及养殖利润情况

　　卓创数据显示，截止4月10日，单斤鸡蛋饲料成本2.98元/斤，实际饲料成本或略低于这个数值。2025年蛋鸡饲料成本为过去5年同期最低，蛋鸡行业产能为过去5年同期最高。此前蛋价接近养殖现金成本，未进入实质亏损区间，预计蛋价熊市周期将延续，尚未结束。

　　注：鲜鸡蛋单斤盈利=鸡蛋现货价格-饲料成本-0.2元/斤的水电费

　　国投期货

　　农产品组长  杨蕊霞  投资咨询证号：Z0011333